El comercio de materias primas bajo la administración Trump
Adam Perkins y Joanne Salih, 8 de abril de 2025. Perspectivas
En 2024, los márgenes de negociación de materias primas alcanzaron su mínimo en tres años debido a la reducción de la volatilidad y la eficiencia de los mercados . Sin embargo, las primeras medidas de la administración Trump podrían generar volatilidad que los operadores podrían aprovechar, especialmente en el sector energético. Las órdenes ejecutivas y políticas de la administración podrían transformar la dinámica del mercado, presentando tanto oportunidades como desafíos para los operadores de materias primas.
Las políticas energéticas de la administración Trump priorizan la desregulación y el aumento de la producción petrolera nacional. Sin embargo, la financiación para el desarrollo de la energía eólica y solar se ha congelado, lo que ha afectado a iniciativas clave de la administración anterior. Este cambio plantea interrogantes sobre el futuro de los mercados de comercialización de energía, influenciado por las acciones políticas, las respuestas de los productores y la consolidación del mercado.
Anexo 1: Resumen de las órdenes ejecutivas, políticas y aranceles de la Administración TrumpA partir del 5 de abril de 2025
Fuente: Análisis de Oliver Wyman
Tres escenarios para los mercados de comercio de energía bajo la administración Trump
1. El escenario base: las políticas energéticas de Trump conducen a un mercado estable
En este escenario, la administración Trump implementa la mayoría de sus políticas energéticas propuestas, pero el mercado se mantiene prácticamente inafectado debido a la realidad económica. Las grandes petroleras podrían optar por mantener sus niveles actuales de producción para proteger sus márgenes de beneficio, lo que generaría un entorno comercial estable. Las medidas previstas por la administración, como la desregulación y el aumento de la producción nacional de petróleo, podrían no alterar significativamente la dinámica de la oferta y la demanda. En consecuencia, los márgenes comerciales probablemente se mantendrían similares a los observados en 2024, con el mercado impulsado principalmente por factores fundamentales en lugar de cambios en las políticas. Los operadores se encontrarían operando en un entorno predecible donde el impacto de las nuevas políticas ya está descontado, lo que les permitiría centrarse en estrategias comerciales tradicionales basadas en los fundamentos de la oferta y la demanda.
2. El escenario de las inundaciones: las políticas de Trump aumentan la producción de petróleo y la inestabilidad del mercado.
Este escenario presenta un cambio más drástico en el mercado, caracterizado por un aumento significativo de la producción petrolera nacional e internacional. Bajo una presión política persistente, los productores nacionales podrían verse obligados a aumentar la producción, especialmente si se levantan las sanciones al petróleo ruso. Esta afluencia de crudo, tanto de EE. UU. como de Rusia, podría saturar el mercado y provocar una fuerte caída de los precios del petróleo. La caída de los precios ejercería una fuerte presión sobre los actores del upstream y midstream, lo que podría desencadenar una ola de fusiones y adquisiciones (M&A) entre las grandes petroleras y las compañías eléctricas norteamericanas. Las políticas de desregulación y un entorno antimonopolio más laxo podrían impulsar aún más esta actividad de M&A. Las pequeñas y medianas empresas podrían tener dificultades para sobrevivir en este entorno, enfrentándose al riesgo de ser adquiridas o de cerrar. El mercado en general experimentaría una mayor volatilidad, lo que generaría tanto desafíos como oportunidades para los operadores que navegan por un panorama en constante cambio.
3. El escenario de la locura: las políticas de Trump crean un entorno comercial volátil
En el escenario «imprudente», la administración Trump mantiene una fuerte presión política, lo que resulta en un flujo continuo de órdenes ejecutivas y aranceles que crean un entorno comercial altamente volátil. Los cambios de política frecuentes e impredecibles podrían perturbar los fundamentos del mercado, generando un aumento de las tensiones geopolíticas y la incertidumbre. Si bien el entorno de fusiones y adquisiciones puede parecer favorable debido a la desregulación, la alta volatilidad e imprevisibilidad podrían disuadir a las empresas de llevar a cabo fusiones y adquisiciones significativas. Los operadores se enfrentarían a un panorama turbulento donde los fundamentos de la oferta y la demanda se ven frecuentemente eclipsados por los acontecimientos políticos, lo que dificulta el desarrollo de estrategias comerciales coherentes. En este escenario, el mercado energético podría convertirse en un campo de batalla para la especulación, y los operadores tendrían que adaptarse rápidamente a las cambiantes políticas y condiciones del mercado.
Oportunidades emergentes en los mercados de energía y gas bajo la administración de Trump
Los mercados de energía y gas de EE. UU. se preparan para cambios significativos debido a las nuevas políticas. El aumento de la producción nacional y el desarrollo de la inteligencia artificial (IA) redefinirán los patrones de demanda, mientras que la congelación de la financiación de las energías renovables limitará la ampliación de capacidad. Los operadores deben prepararse para las ineficiencias en el ajuste de la oferta y la demanda, especialmente porque el gas deberá cubrir el déficit generado por la reducción de la capacidad renovable.
Dinámica del mercado petrolero interno
En el mercado petrolero, los operadores se enfrentan a los desafíos de los aranceles al crudo canadiense y a posibles interrupciones en las cadenas de suministro. La falta de directrices regulatorias sobre biocombustibles añade más incertidumbre. Si bien la reducción de los objetivos para vehículos eléctricos podría impulsar ligeramente la demanda de gasolina, es improbable que se produzcan cambios significativos en los fundamentos. Los operadores también deben estar atentos a los planes del gobierno para acumular petróleo, lo que podría generar volatilidad a corto plazo.
Impacto en el mercado mundial de materias primas
A nivel mundial, los operadores siguen de cerca los aranceles y las políticas proteccionistas de la administración. El impacto en los márgenes comerciales variará según el escenario. En el escenario de «piso», el apoyo político a la producción estadounidense podría no aumentar significativamente la oferta, mientras que el escenario de «inundación» podría provocar una afluencia de petróleo ruso, reduciendo la volatilidad a largo plazo.
Navegando por la incertidumbre en el comercio de materias primas
Los operadores deben mantenerse alerta ante los cambios de política y evitar reacciones exageradas. Las estrategias clave incluyen:
- Invertir en talento y activos para capitalizar los cambios del mercado, especialmente en energía y gas.
- Poner a prueba decisiones bajo distintos escenarios para comprender los riesgos.
- Evitar grandes inversiones de capital en cambios estructurales debido a posibles cambios de política.
A pesar de la volatilidad, la dinámica fundamental de la producción, el comercio y el consumo probablemente permanecerá intacta, proporcionando una base para que los comerciantes naveguen el panorama cambiante.
